侨龙应急IPO分析

来源 | 时代商学院

作者 | 陈澈

编辑 | 孙一鸣

从当前的IPO环境来看，过会不意味着能成功注册。而成功注册后仍未发行上市的，也有案例。

福建侨龙应急装备股份有限公司（下称“侨龙应急”）于2022年9月30日过会，拟登陆创业板，之后在2023年6月8日成功注册。但11个月过去了，侨龙应急仍未发行上市。

时代商学院研究发现，侨龙应急曾在2018年和2019年的两次抽查中共计被发现13处隐患，两度收到《责令限期整改指令书》。此外，实控人出资后又从该公司借出出资款，时隔多年才还清，深交所质疑其是否构成抽逃出资或虚假出资。

在业绩表现上，侨龙应急交出的答卷亦不甚理想。报告期内（2019年至2023年一季度），其2020年营收、净利润分别同比下跌20.13%、34.46%；2023年一季度，其净利润为-74.67万元，在报告期内首次出现亏损，且净利润同比下滑104.69%。对此，深交所要求其说明主营产品是否具有成长性和可持续性。

4月29日，就曾收到限期整改指令书、业绩下滑等问题，时代商学院向侨龙应急发函询问。5月11日，时代商学院再次致电询问，但截至发稿，对方仍未对上述问题予以回复。

制定的行业标准填补国内空白

招股书显示，侨龙应急是国内较早采用液压驱动水泵技术的供排水应急抢险装备制造商，主要产品为供排水应急抢险装备，其制定了我国现行有效唯一关于应急排水车辆的行业标准《排水抢险车》，填补了我国该项领域空白。

截至招股书签署日（2023年5月31日），侨龙应急已累计获得授权专利247项，其中发明专利35项。

但时代商学院发现，作为供排水应急抢险装备的供应商，侨龙应急却曾两次被抽查发现有隐患。

根据天眼查，2018年9月5日和2019年2月14日，龙岩市新罗区安全生产监督管理局、龙岩市新罗区应急管理局分别对侨龙应急进行抽查，两次抽查均发现侨龙应急存在隐患，共计13处，侨龙应急由此两度被下达《责令限期整改指令书》。

实控人遭深交所质疑抽逃出资

在内部控制上，实控人向侨龙应急借款950万元还债，多年后才还清借款。

招股书显示，侨龙应急的前身为福建侨龙专用汽车有限公司(以下简称“侨龙有限”)，系由林志国、林潮旺于2000年共同出资组建。截至2023年5月31日，林志国持有侨龙应急4.55%的股权，是侨龙应急的实控人之一。

早期，侨龙有限设立及2004年第一次增资的资金，林志国系向第三方借款取得，其中设立时出资500万元，2004年第一次增资出资500万元。为了清偿债务，林志国出资后从侨龙有限借款950万元。

侨龙应急在招股书中称：“因公司早期业务不稳定，为避免资金闲置，验资程序完成后，实际出资人林志国分别将两次出资中的部分款项950万元借出用于偿还债务，由此形成林志国对公司负有950万元的债务。”

这笔借款直至多年后，林志国才彻底还清。

据招股书，2000年至2010年期间，林志国及其家人陆续以现金或非现金资产清偿完毕对侨龙应急负有的该等债务。而关于非现金资产是什么，以及是否收取利息，侨龙应急招股书则未有相关解释。

对此，深交所在第一轮问询函中发问，林志国出资后又从侨龙有限借出出资款的性质，是否构成抽逃出资或虚假出资，该行为是否符合《公司法》规定，是否构成重大违法违规行为。

值得注意的是，2022年1月，林志国通过银行转账向侨龙应急赠予150万元，以夯实上述还款过程中的实物抵债金额118.86万元。2022年8月，林志国再度通过银行转账向侨龙应急赠予175万元，以夯实上述还款过程中“应收应付对抵”部分174.45万元。

2023年一季度已亏损

从市场空间来看，侨龙应急所处的行业较为细分，属于应急装备行业。招股书显示，2022年至2024年，其测算的行业市场空间分别为14.97亿元、19.64亿元、25.77亿元，市场容量较小。

此外，侨龙应急自身的产品结构较为单一，2020年至2022年，其供排水应急抢险装备的营收占比分别高达93.94%、97.86%和 96.97%。

对于依赖单一产品的企业，下游需求波动对其影响较大。报告期内，侨龙应急的业绩已出现颓势。

在最新版招股书（2023年5月31日披露）中，侨龙应急也表示，报告期内，公司在手订单受外部客观条件变化等因素影响存在波动，报告期末在手订单金额同比下降。

招股书显示，2020年至2022年，侨龙应急的营收分别为1.59亿元、3.7亿元和3.78亿元，同比增速分别为-20.13%、133.2%、2.23%；净利润分别为0.33亿元、1.05亿元和1.06亿元同比增速分别为-34.46%、219.41%、0.97%。

从数据变化可知，2020年，侨龙应急营收和净利润双双同比下滑；2022年，其营收和净利润同比增速均不足3%。

招股书还显示，2023年一季度，其营收为0.24亿元，同比下滑59.72%；净利润为-74.67万元，同比下滑104.69%，报告期内首次出现亏损。

之后，侨龙应急也再未披露新的业绩数据。

对此，在第一轮问询函中，深交所也提出了疑问，要求侨龙应急说明所处细分行业市场空间是否较小、主营产品是否具有成长性和可持续性。

（全文1912字）

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